價值投資也要走偏？從「尾端風險」找破綻

2016年初，中國股市熔斷機制推出三天後回收、離岸人民幣大幅貶值並與在岸價差達到歷史新高，在中國政府不確定性的政策下，加上油價下跌影響，全球主要股市紛紛跌破2014年10月與2015年8月份的低點，市場專家更直言危機一處即發、即將來臨。

市場恐慌之際，要如何找出價格具吸引力的機會，並從中獲利呢？

一個建議：從看法最極端的報告中尋找破綻，來評估判斷「尾端風險」。

怎樣的極端報告呢？其中一個例子：近期油價大跌，全球經濟將步入衰退的言論甚囂塵上。

但事實上，儘管油價下跌使開採設備需求大幅下降，連帶不利於能源類股，但翻開2015年諸多證據：經試算，美國消費者將因此省下1300億美元的油錢來另外消費；同時油價走跌也推升美元強勢，美國得以在去年12月升息，顯示油價下跌對內需為主的用油國，應該是利大於弊。

目前其他極端危機也包括：

• 全球將因中國市場問題持續擴大，而波及經濟運行。
• 油價下跌，2016年全球油產國主權基金可能出脫750億美元股票、相較去年出脫100億美元大幅增加，使股市出現本益比評價的大幅度修正。

這些市場看法，你認為哪些屬於過度解釋呢？想找出價值型投資標的，尾端風險的破綻排除可謂是基本功喔！


文 / Collaborator(產經共學社)