歐洲央行加碼寬鬆？市場預期：很有可能

ECB(歐洲央行)會再度近期寬鬆嗎？種種跡象顯示：機率非常高！


本週四(11/26)歐元兌美元一度貶至1.0565的7個月最低位，兩年期美債與德債利差擴大至2006年11月以來的最高位，歐股則漲至近期新高，顯示市場正加速反應歐洲央行即將於12月加碼寬鬆政策的預期。

從基本面來看，市場預估明後年歐元區GDP成長率約1.8%與1.9%，無論是信心面或實質產出皆相對穩健，但影響ECB總裁德拉吉做最後決策的最大關鍵，還是在於疲弱的物價。現階段因油價低迷，歐元區消費者物價指數不論CPI或核心CPI，其反彈始終無法超越預期。

此外，相對於其他主要央行，ECB的資產負債表也尚有加碼空間。在政策工具上，降息幅度10-30個基本點皆有可能，但考慮26日ECB在FSR(金融穩定報告)中提及：「新興市場經濟成長減弱對歐元區的金融穩定，是值得關注之事」，代表ECB對於外部風險的考慮加深，降息的幅度應不會太保守。

此外，銀行間的歐元隔夜貸款利率已低至負0.28%，市場預期ECB將把存款利率由負2.0%降至負0.35%；至於是否要對銀行存款採取新的分級利率措施--依照銀行在央行囤積的現金水位，調整對應之利率，這對於投資人而言顯然是個更偏向鴿派的訊息，亦是會議討論重點。

ECB在FSR中對於流動性...標記了更多考慮，認為包括中國在內的外部經濟崩盤，所造成的投資信心潰敗與市場對於風險性資產的偏好度改變，可能大幅影響未來歐洲資產價格劇烈波動與金融市場的流動性。

不過事實上，當前歐洲企業的信貸環境已持續改善，包括私部門貸款需求連續38個月增加、銀行借款標準連續7季放寬，代表流動性相當充沛，在過去幾季的復甦中，銀行體系看來相當堅強。

從歷史經驗來看，大規模寬鬆提供了歐洲資產價格向上攀升契機，同時歐元正面臨極大的下行壓力。在ECB口頭發佈或12月3日法蘭克福會議前，不妨持續從近幾個交易日中股債匯市波動，觀察市場對於ECB政策的預期。


文 / Collaborator(產經共學社)