塑化沒有不景氣，Q2歲修旺季來了！

台塑四寶本周舉辦二月業績說明會，雖然因為春節關係工作天數減少、以及產品價格受到油價下跌拖累，導致台塑、南亞、台化、台塑化二月營業額分別年減11%、20%、8%及22%，但台塑集團對第二季展望仍為樂觀，為什麼？

答案是從供需面看：下游需求春節後有所回溫，而上游原料價格較過去低廉，可望使得利差擴大。 

觀察塑化景氣最重要的指標：「乙烯報價」，雖然第一季布蘭特油價相較2015年第四季繼續下跌，由平均每桶43美元跌至32美元，但亞洲區乙烯仍維持每噸1000至1100元水準，顯示下游需求仍十分強勁。

此外，乙烯之主要原料石腦油報價亦隨油價下跌，由第四季每噸平均440元，下跌至今年第一季平均330元。如此一來，乙烯利差將更為擴大，台塑四寶中，乙烯佔台塑化營收約20%左右，因此可推斷台塑化為最大受惠者；由於台塑化烯烴廠二月產能利用率拉到101%之多，顯示目前乙烯利潤驚人，能開則開。 

第二季為國際輕油裂解廠傳統的歲修旺季，屆時，預料在亞洲供需健康的乙烯，後續產能將更為吃緊。

以去年為例，乙烯報價單季上漲幅度高達30%左右，台塑化股價亦在去年5月來到相對高點，股價上漲約15%。當時台塑化2015第二季每股盈餘(EPS)為2.59元，為2008年以來單季獲利新高。目前股價亦反映旺季即將來臨之預期，逐步創下2014年油價大跌後之新高。今年第二季，乙烯以及台塑化的表現是否能重演去年狂潮，投資人可拭目以待。 

文 / Collaborator(產經共學社)