中鋼賣股，是利多或利空?

中鋼12月7日公告處分太景生技股票1.09萬張、獲利2.98億元，加計之前處分亞太電信3.1萬張、獲利3.27億元，二檔股票合計實現6.25億元售股利得。

中鋼賣股票挹注業外獲利，短期或許能稍微美化財務數字，或維持獲利穩定性，不過長遠而言，一旦股票賣完了，就無法享受每年的現金股利配發，此舉顯示，中鋼本業應是遭遇一定壓力，才有此決策。

觀察鋼市供給面，年初至今鐵礦砂價格已下跌20%以上，煤礦則下跌逾15%，致使原物料價格持續下挫；需求面受到房市不佳衝擊營建業，下游表現也呈現疲弱。

儘管寶鋼喊出中國鋼鐵業應減產兩成以因應目前困境，整體產業將進入「減量發展階段」，但我們認為鋼市自2000年來走了十年以上大多頭，近年才進入整理階段，鋼鐵業自去年陸續出現虧損，今年更有擴大趨勢，等到產業整體恢復秩序，可能需要2至3年時間調適。

供需不理想，中鋼砍盤價不意外

年初至今，平均鋼品盤價已下殺三成左右。使得獲利也逐季倒退，2014年中鋼EPS為1.43元，主要受惠鐵礦砂成本價低、但盤價並未大幅調降。但，觀察今年前三季EPS，分別為0.35、0.18及0.04元，中鋼十月自結營業利益更出現了2012年來首次虧損六百萬元，儘管金額不大，卻顯示盤價大幅下調對於中鋼本業之壓力。 

由此可以推論，無論中鋼賣股是為了美化財報或維持獲利穩定，都顯示其本業遭遇了一定壓力，投資人不應全然以利多解讀，從持續破底的股價也可看出來。後續鋼鐵業資優生能否度過此次產業逆勢，值得持續觀察。

文 / Collaborator(產經共學社)


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