美元續跌破百大關...擋不住歐元強勢回歸！

如果我們回顧川普上任百日以後的國際金融市場，全球股市創下新高，FED也一如預期在三月升息，但是美元指數反而創下近期新低，有一說川普不喜歡強勢美元使得美元賣壓沉重，另有一說市場對川普執政的前景有疑慮，無法兌現選前減稅等利多政策，筆者認為，此兩者皆無法充分解釋美元走弱的現象。

觀察美元的走勢，必然得研究佔美元指數組成57%的歐元。

歐元在經歷歐債風暴以及 ECB(歐元區央行)的QE(量化寬鬆)等政策下一路探低，卻在今年無懼於美國 FED 升息前景下有顯著反彈。從圖一美歐兩國國債利差的走勢可知，歐元走勢緊貼美歐兩國利差的變化，這點相當符合經濟學理論，儘管市場預期FED升息，美歐兩國利差卻反而縮窄，這表示市場對於ECB即將結束QE，長期將擺脫過往負利率的政策更為期待了！尤其在法國選情不確定性消除以後，更提高ECB結束QE的可能性。

圖一　美歐國債利差

另外，從圖二來看，近期貨幣期貨市場的投機部位從長期看空歐元，轉變為看多歐元，而歐元的確也在近期脫離底部區域。

資金面而言，歐股的估值也相較美股更有吸引力：今年以來，歐股漲幅優於美股，顯示資金流向歐洲，實質買盤支撐歐元的走勢，筆者認為在今年乏善可陳的金融環境下，各國匯率的波動性屢創新低，建議關注歐元區的通膨趨勢以及ECB會議，相信在今年歐元有機會重返外匯市場的寵兒。

圖二　歐元期貨投機部位

文/Collaborator-C